瓦楞纸：市场短暂反弹后纸价重回跌势

　　导语：自5月中旬以来，由于宏观消息利好支撑，瓦楞纸市场出现阶段性反弹，价格呈现上涨走势。然而，实际的需求释放没有到达预期，供需端缓和局面边际减弱，纸价重回下行趋势。

　　自5月中旬以来，宏观及政策面消息利好提振，市场对后期需求增量预期较强，叠加规模大厂持续拉涨背景下，瓦楞纸市场止跌并向上反弹。然而，市场实际的需求放量没有到达预期，供需差由降转增，且压力进一步增加。进入6月份市场短暂僵持后，纸价再次转跌。据卓创资讯301299）监测多个方面数据显示，截至6月13日，中国AA级高瓦120g市场月均价为2567.85元/吨，环比价格持续上涨1.27%，同比下跌2.02%。

　　宏观消息利好提振，带动市场成交量，支撑价格阶段性上涨。5月上旬市场淡季影响，规模纸厂价格下调，部分基地并发布保价政策，市场成交重心有所下移。中上旬，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，双方同意将中国对美反制关税从125%降至10%，美国对华加征一定的关税从145%降至30%,其中24%关税设90天缓冲期,该关税政策于2025年5月14日起生效。中美关税的降低，宏观消息面对纸价形成利好支撑背景下，规模纸厂发布涨价消息，中小纸厂跟涨积极性较高，带动价格持续上涨；随着中美贸易摩擦阶段性缓解，市场对后期需求预期相对乐观，下游包装厂备货积极性提升，整体产销情况好转，支撑纸价呈现阶段性上涨。

　　实际需求增量没有到达预期，叠加淡季因素，供需关系边际减弱，纸价重回下行走势。由于关税摩擦阶段性缓和，市场预期订单增量大于实际订单增量，下游包装厂采购积极性较高。瓦楞纸库存从上游生产企业陆续转移至下游包装企业。但下游订单经过市场验证后，实际的需求增量没有到达预期，叠加国内淡季因素下，实际订单释放不足，对瓦楞纸消耗增量有限。市场心态出现分化，供需压力再次增加。依照国家统计据多个方面数据显示，5月份国内PMI指数为49.5%，环比上月上升0.5个百分点。制造业新出口订单增加2.8个百分点至47.5%，制造业新订单仅上涨0.6个百分点，其上着的幅度较新出口订单表现较弱。从关税发布声明—到预定集装箱—再到报关出口存在时滞，6月份数据可能更能反馈出口订单增量情况。

　　现阶段瓦楞纸市场行情报价与供需、市场心态、成本变化有较强关联，需求仍是影响走势最主要的因素，而成本将限制纸价浮动的下限。

　　淡季因素影响下，供需压力或逐步扩大。6-7月市场处于国内传统消费淡季，工业箱、食品箱、快递箱等需求增量有限，叠加“出口”预期减弱，市场实际消费量难有明显增量。而当前生产企业装置运行稳定，且多数纸厂库存处于中高水平，现货供应量充足。业者对后期市场预期偏空情绪下，采购意愿偏弱，供需压力或进一步增大，因此，瓦楞纸市场仍存下行压力。

　　成本与纸价走势或分化，行业利润率收窄。主要的组成原材料废旧黄板纸市场走势或坚挺，由于当前部分区域进入雨季，或影响区域内对废纸的回收量，而原纸生产企业开工负荷率维稳，对原料的需求稳定，市场或呈现供弱需强格局，其并不利于看空气氛兑现。而瓦楞纸市场供大于求格局下，仍有进一步下行压力。鉴于纸价与原料走势分化，行业盈利性或进一步承压，成本或对瓦楞纸价格形成一定底部支撑。